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03_03.jpg 期权又称为选择权(英语:Option),有时也看作是期货和选择权的合称。选择权是一种通常可交易的衍生金融工具,根据某项资产(如股权、股票指数或期货)在未来某一时间段的价格,确定期权交易中买家的权利和卖家的义务。 简单的说,期权指的是一种在一定期限内的交易选择权,也就是赋予了持有人一种按照约定價格买或卖的权利,但是持有人可以自己决定要不要行使这个权利。在期权的交易时,购买期权的一方称作买方,而出售期权的一方则叫做卖方;买方即是权利的受让人,而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

期权具“零和游戏”特性,而个股期权及指数期权皆可组合,进行套利交易或避险交易。期权主要可分为 Call option和Put option,前者也称为看涨期权或认购期权,后者也称为看空期权或认沽期权。Call Option 的拥有者有权利但没有义务,在约定的期间,以约定的价格,买下标的商品。Put Option的拥有者有权利、但没有义务,在约定的期间,以约定的价格,卖出标的商品。
定價
金融市场中期权的定價主要由供需关系决定。布莱克-休斯模型(Black-Scholes Model)对真实市场中期权的定價作了理论上近似的描述。具体的定價问题在金融工程学中有比较全面的探讨。
合同規格
所有期權都是在買方與賣方之間的風險投資協議合同。期權合同有時會很複雜,但是無論如何,所有的期權合同都應該至少擁有以下規格。
 买方拥有买权或卖权,分别称为 call option和 put option。
 标的物(underlying) 的数量和类别,标的物可以是个股、指数、黄金价、汇率。
 行使价(strike price),期权的交易价格是由期权行使价决定的。
 期滿時間,期權只有在滿期前才能被交易。
 期權的結算。舉例來說,期權的賣方在期權被交易後應該以行使價爲准,用現金或資産的方式與買方結算。
 在期權條款中應將用市場價將報價換算成實際保費-買方真正的交易價格。
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交易市場
基本上,交易市場具有买卖双方(Holder、Seller),使期权具有四种基本形式:
  •   买入买权(Long Call)

  •   买入卖权(Long Put)

  •   卖出买权(Short Call)

  •   卖出卖权(Short Put)

買入買權及賣出賣權爲看漲性質,賣出買權及買入賣權爲看空性質,期權具有時間性,無法永久持有,四種基本期權模式皆可對沖,並可依履約價(Strike)各組合成不同交易型式。
保證金與權利金
在期權交易中,具有保證金(Margin)及權利金(Premium)的概念,買方支付權利金于賣方,賣方繳交保證金防止違約;買方擁有買賣權履約與否之權力,而賣方因已開始收取權利金,具有履約義務。
     在期权之中,市场所交易的即是权利金,权利金包含两个部分:内涵价值(Intrinsic Value)与时间价值(Time Value)。

權利金=內涵價值+時間價值

內涵價值:
     内涵价值指立即履行合约时可获取的总利润。具体来说,可以分为实值期权、虚值期权和平值期权。
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未标题-4.jpg 實值期權:
   当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时,该期权为实值期权。
   虚值期权:
   当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时,该期权为虚值期权。当期权为虚值期权时,内涵价值为零。
   两平期权:
   当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时,该期权为两平期权。当期权为两平期权时,内涵价值为零。
   时间价值:
   时间价值则是接近到期日呈现递减的情况。
執行權利方法
期权依照履约日期可分为欧式期权(European Option)及美式期权(American Option),欧式期权需在到期日或特定日期才可执行权利,美式期权则允许权利人在到期日前的任意一天行权。
   在具有现金股利发放下,可能影响期权价格。
影響因素
  •   標的資産價格

  •   波動率

  •   時間

  •   履约价(Strike Price)

  •   無風險利率

  •   股利


根據買賣權平價關系,買賣權若其中一者價格錯估,即可進行套利:

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